ANÁLISE DA PERSISTÊNCIA DO LUCRO DIANTE DOS ACCRUALS DISCRICIONÁRIOS: UM ESTUDO COM BASE NO IMPACTO DA ADOÇÃO DAS IFRS

ANÁLISIS DE LA PERSISTENCIA DEL LUCRO ANTE LOS ACCRUALS DISCRICIONARIOS: UN ESTUDIO CON BASE EN EL IMPACTO DE LA ADOPCIÓN DE LAS IFRS

ANALYSIS OF THE PROFIT PERSISTENCE UNDER THE DISCRETIONARY ACCRUALS: A STUDY BASED ON THE IMPACT OF ADOPTING IFRS

A Estrutura Conceitual para Relatórios Financeiros (The Conceptual Framework for Financial Reporting), disposta pelo International Accounting Standards Board – IASB, define que os relatórios financeiros devem prover usuários externos de informações úteis acerca da entidade que os reporta, fornecendo-lhes a capacidade de tomar as melhores decisões sobre a compra, venda ou manutenção de suas posições financeiras diante da entidade.

Assim, cabem aos demonstrativos disponibilizados pela contabilidade o dever de gerar condições de análises de performance da empresa para seus investidores em quesitos como previsibilidade das disponibilidades, condições de solvência, composição da estrutura de capital (PALEPU; HEALY; BERNARD, 2004).

Khotari (2001) afirma que o resultado corrente das empresas é uma importante ferramenta para a devida avaliação dessas, porém, essa informação não é a única relevante. Esse fato é corroborado por Takamatsu e Fávero (2013) ao explicarem que os usuários externos têm uma tendência de preterir diversas informações contábeis divulgadas em demonstrativos financeiros, valendo-se apenas dos lucros como referência.

No estudo feito por Dichev et al. (2013), 169 diretores financeiros de empresas norte-americanas de capital aberto foram questionados sobre a importância do lucro para diferentes partes interessadas, tais como clientes, fornecedores e empregados. Os resultados da pesquisa indicam que aproximadamente 94% dos respondentes classificam o lucro como muito importante para os investidores na avaliação das empresas, sendo esses investidores, de acordo com a pesquisa, os maiores beneficiados por parte dessa informação.

Assim, se o lucro é uma informação importante para a análise feita por investidores, é natural que a manutenção e a consistência desse lucro sejam benéficas para esses usuários para fins de avaliação do valor de mercado da entidade (KOLOZSVARI; MACEDO, 2016).

Quando lucros defasados permitem estimar os lucros correntes de uma empresa, dá-se o nome de persistência dos lucros para tal característica, conforme Dechow, Ge e Schrand (2010). Essa característica, segundo as autoras, seria uma qualidade da informação reportada aos usuários baseada na assunção de que isso melhora a capacidade de avaliação das firmas.

Corroborando tal afirmação, Paulo, Cavalcante e Melo (2012) explicam que o interesse pela persistência dos lucros reside na sua capacidade de previsão dos futuros resultados e, consequentemente, na sua utilização como ferramenta de avaliação dos ativos. Porém, os autores alertam para o fato de que mensurações indevidas dos resultados reduzem a persistência dos lucros, culminando em perda da utilidade da informação.

A persistência dos lucros é uma condição determinante na qualidade dos lucros se, e somente se, os resultados representarem com fidedignidade o desempenho da firma durante o período e se o desempenho atual for persistente no futuro (DECHOW; SCHRAND, 2004).

Em respeito ao regime de competência, a Ciência Contábil quase sempre irá apresentar resultados financeiros e resultados econômicos distintos. As diferenças entre o lucro baseado no regime de competência e o resultado exclusivamente financeiro recebem o nome de accruals, assim, tem-se que o lucro é formado por dois componentes, quais sejam: fluxos de caixa e accruals, ou acumulações (ALMEIDA, 2010).

O objetivo do registro dessa medida é apresentar o resultado econômico, demonstrando o efetivo aumento de riqueza da entidade, independentemente da movimentação financeira. Todavia, embora os accruals possam ajudar nas práticas de avaliação de ativos, quando gestores modificam arbitrariamente essas medidas com o intuito de gerar reflexos nos lucros, elas se tornam uma proxy de gerenciamento de resultados (MARTINEZ, 2008).

Destarte, conforme Martinez (2008), as acumulações podem ser divididas em dois subgrupos: 1) discricionárias, que representam a parcela referente a escolhas contábeis arbitrárias que podem incluir medidas de gerenciamento de resultados e; 2) não discricionárias, referentes ao restante do total de acumulações e naturais das atividades da empresa, não estando atreladas à ações com o propósito de gerenciar os resultados da empresa.

Paralelo a isso, é importante destacar que o cenário contábil no Brasil passou por grandes mutações desde o processo de convergência ao padrão International Financial Reporting Standards (IFRS), implementado pela Lei n° 11.638/07. Alguns estudos evidenciaram essa questão em termos comparativos, a exemplo de Fé Júnior, Nakao e Ribeiro (2015), que identificaram uma melhoria na informação destinada aos investidores de bancos brasileiros de capital aberto quando estes fizeram sua primeira divulgação no padrão IFRS.

Com a adoção das IFRS, as acumulações discricionárias obtiveram reflexos em seus montantes, sendo diagnosticados casos de aumento, como nos trabalhos de Cardoso, Souza e Dantas (2015) e Boina e Macedo (2018), e também casos de redução, como nos trabalhos de Grecco et al. (2014) e Joia e Nakao (2014).

Considerando isso e o fato de que os accruals discricionários podem estar atrelados ao gerenciamento de resultados, é importante que novas pesquisas sejam feitas considerando o efeito comparativo entre os períodos pré-IFRS e pós-IFRS em relação a essa medida. Essa lacuna foi ressaltada, inclusive, por Cardoso, Souza e Dantas (2015).

Assim, destacada a relevância do lucro perante usuários externos; a vantagem informacional para esses usuários quando esses lucros são persistentes; a possibilidade de interferência nos lucros divulgados diante de atitudes arbitrárias dos gestores, representadas nesse estudo pelos accruals discricionários; bem como a mutação dessa medida após a adoção do padrão contábil IFRS, surge o seguinte problema de pesquisa: qual o impacto dos accruals discricionários na persistência dos lucros de empresas listadas no mercado brasileiro de capitais, considerando o efeito da adoção das IFRS?

Para responder tal problema, o lucro defasado foi decomposto em suas parcelas de fluxos de caixa, accruals não discricionários e discricionários. Especificamente em relação à parcela discricionária, se esta não consegue explicar o lucro presente, tem-se que o gerenciamento de resultado tem impacto negativo, reduzindo a persistência do lucro.

Desta maneira, o objetivo primário desta pesquisa foi analisar o impacto dos accruals discricionários na condição de persistência dos lucros, considerando a adoção das IFRS, para as empresas do mercado brasileiro de capitais. Como objetivo secundário, foi analisada a persistência dos lucros perante seus outros componentes, ou seja, os fluxos de caixa e os accruals não discricionários.

Este trabalho se diferencia de trabalhos anteriores, como os de Cupertino (2010), Takamatsu e Fávero (2013), ao analisar o impacto dos accruals discricionários na persistência dos lucros, considerando o efeito da adoção das IFRS. A análise das IFRS nessa questão se faz importante à medida que tal adoção implica no volume das acumulações discricionárias, vide Joia e Nakao (2014) e Boina e Macedo (2018). Portanto, os resultados desta pesquisa podem indicar mudanças na comparação dos resultados de pesquisas correlatas em função da alteração do padrão contábil adotado no Brasil.

O presente estudo pode contribuir ao demonstrar a influência da adoção das IFRS no Brasil nas práticas de gerenciamento de resultados via accruals discricionários e seus consequentes reflexos na persistência dos lucros. Assim, será possível compreender se a adoção das IFRS foi benéfica, maléfica ou indiferente para a característica de persistência dos lucros.

Esta seção versa sobre: os accruals como medida de gerenciamento de resultados; a sua relação com a adoção das IFRS; conceitos acerca da persistência dos lucros e; por fim, sobre o desenvolvimento das hipóteses de pesquisa.

Esta pesquisa vale-se de uma abordagem quantitativa, tendo em vista que há uma coleta de dados e posteriores tratamentos e análises destes para a obtenção das futuras conclusões (MARTINS; THEÓPHILO, 2009).

A população da pesquisa diz respeito às empresas não-financeiras listadas na B3 (Bolsa, Brasil, Balcão) durante o intervalo cronológico de 2000 a 2017. Os dados foram coletados diante da base Economática®, sendo o período pré-IFRS composto pelos exercícios de 2000 a 2007, e o período pós-IFRS composto pelos exercícios de 2010 a 2017. Os exercícios de 2008 e 2009 não foram aderidos pois, nesse intervalo, a adoção ao padrão IFRS era voluntária, portanto, não seria possível segregar as distintas informações divulgadas ao mercado.

Em relação ao período pós-IFRS, embora os dados sejam coletados a partir de 2010, a utilização das observações em si deu-se a partir de 2012. Isso ocorre pois algumas variáveis utilizadas requerem variações de saldos e ponderações por dados defasados em até 2 anos, portanto, uma coleta em 2011 implicaria necessariamente em informações parciais de 2009, fato que geraria um equívoco nas análises considerando que os padrões contábeis seriam distintos a julgar pela convergência ao padrão internacional disposto pelo IASB em 2010. Seguindo o mesmo parâmetro, o período pré-IFRS teve suas análises feitas a partir de 2002.

A população da pesquisa importava num total de 4384 observações. Todavia, diante da indisponibilidade de ao menos um dos dados necessários para a pesquisa e do interesse no acompanhamento cronológico das empresas, foram eliminadas 3184 observações, restando assim, uma amostra final de 1200 observações referente a 100 diferentes empresas.

Visando analisar a persistência dos lucros, foram coletados dados referentes aos resultados dos exercícios das empresas. Esse tratamento segue o modelo básico de persistência disposto por Dechow, Ge e Schrand (2010), sendo o Earnings Before Interest and Taxes (EBIT) a medida utilizada como lucro, muito embora outras medidas de lucro pudessem ser igualmente utilizadas conforme esses autores.

Em um segundo momento, o resultado das empresas foi seccionado em componentes de fluxos de caixa e accruals totais. Isso foi feito por meio da abordagem do Balanço Patrimonial (BP), destacada por Paulo (2007) e disposta a seguir:

Onde:

• ATi,t é o montante de accruals totais da empresa i no período t;

• Ai,t-1 são os ativos totais da empresa i no período t-1;

• ΔACi,t é a variação do Ativo Circulante da empresa i no período t;

• ΔPCi,t é a variação do Passivo Circulante da empresa i no período t;

• ΔPCi,t é a variação do Passivo Circulante da empresa i no período t;

• ΔDISPi,t é a variação das Disponibilidades da empresa i no período t;

• ΔPFCPi,t é a variação do Passivo Financeiro de Curto Prazo da empresa i no período t;

• DEPAMOi,t são as despesas de depreciação e amortização da empresa i no período t.

A escolha por essa abordagem decorre da inexistência da informação dos fluxos de caixa para o período pré-IFRS, uma vez que a Demonstração dos Fluxos de Caixa (DFC) só passou a ser obrigatória para empresas de capital aberto após a adoção das IFRS. Portanto, foi utilizada a abordagem do BP para estimar os accruals totais em todos os exercícios e, pela diferença do EBIT com essa medida, foram obtidos os fluxos de caixa. Dessa forma, não há o risco de analisar dados cujas estimações sejam distintas.

Por fim, os próprios accruals foram divididos em suas parcelas discricionárias e não discricionárias. Para esse fim foi utilizado o modelo de Jones Modificado (1995):

Onde:

• TAi,t são os accruals não totais da empresa i no período t;

• Ai,t-1 são os ativos totais da empresa i no período t-1;

• ΔREVi,t é a variação das receitas da empresa i entre o período t e o período t-1;

• ΔARi,t é a variação do saldo de contas a receber entre o período t e o período t-1;

• PPEi,t é o saldo das contas do ativo imobilizado da empresa i no período t;

• β1,2,3,n são os coeficientes angulares;

• εi,t é o termo de erro da empresa i no período t.

Conforme Dechow, Sloan e Sweeney (1995), qualquer modelo de mensuração de accruals discricionários apresenta algum tipo de limitação, porém, considerando a recente pesquisa nacional de Consoni, Colauto e Lima (2017) que indicou o modelo de Jones Modificado como o mais apropriado até os dias atuais, optou-se por tal modelo.

Assim, foi possível estimar os accruals discricionários por meio dos resíduos da regressão (MARTINEZ, 2008). Consequentemente, a parcela não discricionária pôde ser obtida pela diferença entre os accruals totais e a parcela discricionária.

Visando realizar o acompanhamento cronológico das empresas, as regressões propostas foram trabalhadas diante de dados em painel, que de acordo com Gujarati e Porter (2011), permitem verificar o comportamento de cada unidade ao longo do tempo, além de oferecer um maior controle sobre a heterogeneidade e apresentar uma maior eficiência nas estimações.

Assim, foram gerados dois modelos com estimações pelo método dos Mínimos Quadrados Ordinários (MQO). Os modelos estão dispostos no Quadro 1, a seguir:

Onde:

• Lt é o Lucro da empresa i no período t;

• FCOt-1 é o Fluxo de Caixa Operacional da empresa i no período t-1;

• ACCDt-1 são os Accruals Discricionários da empresa i no período t-1;

• ACCNDt-1 são os Accruals Não Discricionários da empresa i no período t-1;

• DIFRS é uma variável dummy cuja categoria de referência é a ausência do padrão IFRS;

• α é a constante da regressão;

• β1,2,3,n são os coeficientes angulares da regressão;

• ε são os resíduos da regressão.

Em ambos os modelos foram feitas, inicialmente, regressões sem as dummies referentes à adoção das IFRS e, logo em seguida, foram apresentados os resultados com a inclusão dessas variáveis. Isso foi feito com o propósito de analisar como as dummies poderiam estar afetando os coeficientes originais das variáveis independentes.

Com tais modelos foi possível verificar as hipóteses de pesquisa formuladas na seção anterior. Porém, além disso, foram elaborados mais dois modelos, apresentados no Quadro 2 a seguir, como propostas de análises adicionais.

Onde:

• DACCDNEG é uma variável dummy que assume valor 1 para ACCD negativo;

• DAlto GR é uma variável dummy que assume valor 1 para ACCD extremos.

O modelo 3 decorre da sugestão feita por Paulo (2007) de que os ACCD negativos são utilizados pelos gestores para reduzir lucros excepcionais de um determinado período, ao passo que os ACCD positivos servem para inflar os resultados que ficaram abaixo das metas esperadas. Dessa forma, esse modelo verifica o impacto dessas diferentes vertentes na persistência dos lucros.

Já para o modelo 4, a proposta foi identificar se os ACCD são capazes de impactar a persistência apenas quando gerenciados de forma extrema. Para tanto, os ACCD foram tratados em suas funções modulares, sendo considerados valores extremos o quartil superior da amostra. Assim, 300 observações foram enquadradas nessa condição.

Cabe destacar que todos os modelos de regressão tiveram suas variáveis, dependentes e independentes, ponderadas pelo ativo total do ano anterior. Dessa forma, o efeito tamanho das empresas foi mitigado. A ponderação dos dados visando a redução de assimetria em função do tamanho das empresas já havia sido destacada por Almeida, Lopes e Corrar (2011).

Todas as regressões, bem como seus pressupostos básicos, foram feitas diante do software STATA® sempre a um nível de confiança de 95%. Quanto aos referidos pressupostos, foi verificada a normalidade dos dados e a condição de homocedasticidade dos mesmos diante dos testes Jarque-Bera e Breusch-Pagan, respectivamente, seguindo os ensinamentos de Corrar, Paulo e Dias Filho (2007).

A não normalidade dos resíduos pôde ser relaxada diante do tamanho da amostra e do Teorema do Limite Central. Já a heterocedasticidade foi tratada diante da correção robusta de White (GUJARATI; PORTER, 2011).

Por serem regressões múltiplas, foi verificado também o grau de colinearidade entre as variáveis explicativas. Isso foi feito diante do Fator de Inflação da Variância (FIV). Para Gujarati e Porter (2011), uma forma prática de identificar um alto grau de colinearidade é observar se o FIV de uma variável é maior que 10.

Diante de um painel totalmente balanceado e considerando a utilização da abordagem dos efeitos fixos, foi necessário, ainda, verificar a existência de autocorrelação entre os resíduos da regressão. Conforme Gujarati e Porter (2011), o pressuposto é de que o termo de erro relacionado a uma observação não seja influenciado pelo termo de erro de outra observação.

O teste de Wooldridge é uma ferramenta adequada para a verificação do problema de autocorrelação entre os resíduos, de acordo com Drukker (2003). Na ocorrência do referido problema, a medida de ajuste utilizada foi a análise de agrupamentos (cluster analysis) dos erros-padrão nas unidades identificadoras, sugerida como uma medida corretiva não apenas para essa função, mas também para a heterocedasticidade (ROGERS, 1993; HOECHLE, 2007).

Para o tratamento dos outliers da amostra foi adotado o método de winsorização, que foi apontado por Fávero et al. (2009) como um procedimento adequado para tal função. Nessa pesquisa foram aparados os valores extremos referentes a 5% da amostra, ou seja, 2,5% de cada cauda da distribuição, sendo estes valores substituídos pelos valores limites remanescentes.

As variáveis winsorizadas foram o EBIT, os accruals totais e os accruals discricionários. As variáveis FCO e ACCND não foram winsorizadas diretamente pois foram calculadas diante da diferença entre o EBIT e os accruals totais e da diferença entre os accruals totais e accruals discricionários, respectivamente.

Todos os modelos utilizados na pesquisa violaram os pressupostos de normalidade e homocedasticidade dos resíduos; não violaram a regra prática de Gujarati e Porter (2011) para incidência de grave multicolinearidade; e apresentaram resíduos autocorrelacionados. Em todos os casos de violação dos referidos pressupostos, foram tomadas as medidas corretivas apontadas na metodologia.

Além disso, salvo o modelo de Jones Modificado, todos os modelos restantes valeram-se da abordagem dos efeitos fixos de acordo com os testes de Chow, Hausman e Multiplicador de Lagrange de Breusch-Pagan.

No que diz respeito à mensuração dos accruals discricionários pelo modelo de Jones modificado, único modelo a ser tratado de forma empilhada (pooled), os resultados foram:

Nota-se que o modelo é estatisticamente significativo a 1% de significância, obtendo um poder de explicação (R²) de cerca de 9,6%. Dentre suas variáveis independentes, apenas o terceiro beta apresenta significância estatística, sendo esse resultado correlato à pesquisa de Sincerre et al. (2016). O sinal negativo dessa variável está de acordo com o sinal esperado por Paulo (2007), ao explicar o imobilizado está relacionado ao decréscimo dos resultados diante da apropriação das despesas de depreciação.

Agora, com os accruals discricionários extraídos pelos resíduos do modelo de Jones modificado, são apresentadas as análises dos modelos propostos para esta pesquisa.

Os resultados do modelo 1, sem a presença das dummies de IFRS, indicam a significância do modelo como um todo a um nível de confiança de 99%, apresentando um poder de explicação de cerca de 39%.

A variável referente ao EBIT do ano anterior é estatisticamente significativa a um nível de 1% de significância e apresenta um coeficiente de aproximadamente 0,41. Assim, tem-se que, em média, o aumento de uma unidade nessa variável implicaria em um aumento de 0,41 unidades no lucro corrente. Dessa forma, fica caracterizada a persistência dos lucros, seguindo a tendência dos resultados de Cupertino (2010) e Takamatsu e Fávero (2013).

Em seguida são apresentados os resultados para o modelo 1 com a inclusão das dummies referentes à adoção das IFRS.

Após a inclusão das dummies, o modelo continua apresentando significância estatística, vide p-valor (F) 0,0000, e tanto o poder explicativo do modelo como o coeficiente da variável Lt−1 seguem praticamente inalterados.

Por outro lado, a variável dummy multiplicativa não é estatisticamente significativa, dado seu p-valor de 0,261. Nesse sentido, é possível inferir que a persistência dos lucros não foi afetada pela convergência ao padrão IFRS.

A indiferença da condição de persistência diante da adoção das IFRS contraria a ideia disposta por Barth, Landsman e Lang (2008) de que seria natural haver uma redução da qualidade do lucro reportado pelas empresas após as IFRS considerando um possível aumento de medidas de gerenciamento de resultados diante da maior liberdade ofertada aos gestores. Assim, esse resultado contraria, também, as pesquisas de Klann e Beuren (2012) e Ahmed, Chalmes e Khlif (2013).

O resultado é contrário também, porém em sentido oposto, aos trabalhos de Leuz, Nanda e Wysocki (2003) e Daske (2006). Segundo estes autores, a adoção das IFRS deveria tornar o lucro uma informação de melhor qualidade, tendo em vista a padronização das informações divulgadas ao mercado e a maior transparência que viriam a reduzir o risco de ocorrência de gerenciamento de resultados.

A recente pesquisa de Kolozsvari e Macedo (2018) é um exemplo disso ao encontrar indícios de que não havia persistência para o período anterior à adoção das IFRS, mas que isso havia se alterado após tal mudança de padrão contábil. O resultado da presente pesquisa vai de encontro a isso, sendo a diferença na composição da amostra uma possível motivação para os distintos resultados, uma vez que, na referida pesquisa, o período analisado foi de 2003 a 2014, incluindo o período voluntário de adoção das IFRS (2008-2009).

Na sequência são apresentados os resultados do modelo 2, com e sem as dummies referentes às IFRS, respectivamente.

De acordo com a Tabela 4, é possível afirmar que o modelo 2, sem as dummies, é estatisticamente significativo a um nível de confiança de 99%, dado seu p-valor de 0,0000. Além disso, o modelo como um todo consegue explicar cerca de 39% da variação dos resultados correntes. Todas as variáveis independentes apresentam significância estatística e sinal positivo na relação linear com os lucros correntes.

O coeficiente positivo de 0,408 da variável FCO é bem próximo ao coeficiente para essa mesma variável nos estudos de Cupertino (2010) e Takamatsu e Fávero (2013), quais sejam, 0,394 e 0,412, respectivamente.

Em relação ao sinal positivo dos accruals não discricionários, tal parcela do lucro defasado contribui para a condição de persistência dos lucros. Portanto, esse resultado está seguindo o que foi disposto por Dechow e Schrand (2004), Martinez (2008) e Paulo, Cavalcante e Melo (2012), de que a parcela não gerenciável dos accruals, em virtude de sua natureza normal do curso das ações de uma empresa, auxilia na explicação da persistência dos lucros.

Para a variável de maior interesse dessa pesquisa, referente aos ACCD, o sinal positivo encontrado para esta amostra contraria a ideia de que essa parcela prejudica a persistência dos lucros em virtude do gerenciamento de resultados, conforme esperado. Assim, considerado o resultado obtido para a variável ACCD, rejeita-se a H1 desta pesquisa.

A contribuição da variável ACCD na persistência dos lucros parece estar de acordo com Arya, Glover e Sunder (2003), que apontam o gerenciamento de resultados como uma atribuição natural dos gestores, tendo em vista que estes possuem capacidade para mitigar as variações transitórias sobre o desempenho das empresas, reportando uma informação ao mercado que apresenta menos incertezas, fato apontado por Graham, Harvey e Rajgopal (2005) como benéfico aos usuários externos.

Ainda de acordo com Arya, Glover e Sunder (2003), medidas de gerenciamento de resultados não devem ser vistas como um mal absoluto; dentro de alguns limites, elas podem ser benéficas, portanto, para estes autores, no lugar de tentar eliminar as práticas de gerenciamento de resultados, seria mais útil que as pesquisas buscassem investigar como a contabilidade pode agregar os accruals gerenciados. O trabalho de Silva et al. (2018) segue exatamente essa ideia e verifica que as empresas brasileiras não descontinuam suas operações visando modificar os resultados arbitrariamente, mas sim, as fazem no intuito de apresentar da melhor forma a realidade da entidade nesse quesito.

Esse entendimento está de acordo com a perspectiva informacional, relatada por Paulo (2007), na qual os gestores gerenciam resultados sem propósitos escusos, mas sim com a intenção de melhorar a informação reportada. O fato também é corroborado por Scott (2003), ao explicar que, nessa perspectiva, práticas de gerenciamento de resultados podem ser benéficas aos usuários externos ao complementar informações pouco relevantes.

Na comparação dos coeficientes das variáveis ACCD e ACCND, tem-se que estes estão em linha com o que foi disposto por Xie (2001), ao apontar que a persistência dos ACCD é menor quando comparada aos ACCND, justamente porque essa parcela é não esperada. Esse mesmo resultado foi identificado na pesquisa nacional de Cupertino (2010).

Com a inclusão das variáveis dummies, os resultados encontrados para o modelo 2 foram:

O modelo 2, com as dummies inclusas, mantém a significância estatística a 99% de confiança e seu poder explicativo é reduzido minimamente, em cerca de 2%. Além disso, as variáveis independentes continuam a ser significativas e sustentam o sinal apresentado anteriormente.

O coeficiente da variável ACCND é inflado em cerca de 0,30 unidades, mas os coeficientes das variáveis FCO e ACCD, esta última, a mais relevante para esta pesquisa, continuam praticamente os mesmos.

Nenhuma das dummies multiplicativas atreladas a cada componente do lucro apresentou significância estatística. Portanto, de acordo com os resultados desse estudo, a adoção das IFRS não gerou qualquer tipo de reflexo na persistência dos lucros, independentemente da parcela observada. Esse resultado é contrário ao que foi exposto por Domingos, Lima e Ponte (2013), mas cabe ressaltar que, em tal pesquisa, as autoras concluem que nem todas as contas observadas foram diagnosticadas como gerenciadas (no caso, por suavização), cabendo a avaliação subjetiva de cada uma delas a explicação para tal diferença.

Em relação aos fluxos de caixa, cabe destacar que somente no período pós-IFRS a DFC passou a ser obrigatória para as empresas de capital aberto. Faz sentido crer que a informação mais transparente desse período fosse de melhor qualidade, fato não corroborado por esta pesquisa.

Isso pode decorrer do fato da presente pesquisa manter o mesmo padrão para todas as observações, não coletando os fluxos de caixa diretamente da DFC em momento algum. Assim, os fluxos de caixa de 2010 a 2017 foram, tal qual os referentes ao período 2000-2007, obtidos pela diferença entre o EBIT e os accruals totais que, por sua vez, haviam sido estimados pelo Balanço Patrimonial.

Já para a variável ACCND, a indiferença da qualidade informacional dessa medida no que tange à persistência dos lucros perante à adoção das IFRS parece ser contrária, por exemplo, ao resultado encontrado por Boina e Macedo (2018), quando esses verificaram um sinal negativo no período pré-IFRS para essa variável na previsão de fluxos de caixa futuros, enquanto que, no período pós-IFRS, o sinal passava a ser positivo.

Embora a variável explicada do estudo mencionado não seja a mesma que a observada na presente pesquisa, é válido mencionar esse distinto resultado, ainda que não seja possível fazer comparações generalizadas em qualquer aspecto.

E, no que diz respeito ao impacto da adoção das IFRS na persistência dos lucros diante dos accruals discricionários, a insignificância estatística da variável dummy multiplicativa em questão sugere que, embora estudos anteriores tenham identificado reflexos da adoção das IFRS no Brasil nos accruals discricionários em termos de volume, a exemplo de Joia e Nakao (2014) e Boina e Macedo (2018), essa alteração não é capaz de influenciar a persistência dos lucros diante dessa parcela. Destarte, a H2 desta pesquisa foi rejeitada.

Conforme mencionado na metodologia, são apresentadas a seguir, adicionalmente, as análises em torno dos accruals discricionários negativos e dos accruals discricionários extremos. De forma preliminar às análises dos modelos 3 e 4, as Tabelas 6 e 7, a seguir, denotam o comportamento das variáveis em questão em termos descritivos.

Nota-se que nenhuma empresa apresentou ACCD negativos ou ACCD extremos em todos os exercícios e que a grande maioria das empresas apresentou, ao menos uma vez, ACCD negativos e ACCD extremos. Esse fato mitiga um possível viés das análises em virtude de os dados estarem sendo influenciados por poucas empresas da amostra.

Além disso, os ACCD negativos representam praticamente a metade dos ACCD como um todo, isolando, de igual forma, o risco de as análises estarem sendo influenciadas por uma supremacia de um ou outro sinal dessa variável. Por fim, em ambos os casos, não há grandes discrepâncias no que diz respeito à relação dos períodos pré-IFRS e pós-IFRS.

Destarte, seguem os resultados obtidos frente ao modelo 3 da pesquisa e suas respectivas inferências.

Nota-se a significância do modelo como um todo, dado um p-valor (F) de 0,0000 e um poder explicativo de aproximadamente 37,5%. A variável Lt−1 também apresenta significância estatística e suporta um coeficiente superior em aproximadamente 0,7 unidades ao obtido no modelo 1 com as dummies, que não considerava o impacto dos ACCD negativos.

A variável dummy que interagiu os ACCD negativos com o lucro defasado e a variável dummy que interagiu os ACCD negativos e a adoção das IFRS com o lucro defasado não apresentaram significância estatística considerando um nível de confiança de 95%, haja vista seus respectivos p-valores de 0,084 e 0,336.

Portanto, embora Paulo (2007) tivesse apontado as diferenças entre os sinais da variável ACCD em termos de objetivos, de acordo com a amostra obtida na presente pesquisa, é possível inferir que tal sinal não interfere na relação do lucro defasado e o lucro corrente, seja essa verificação feita com ou sem os efeitos da adoção das IFRS no Brasil.

E, quanto ao gerenciamento de resultados via ACCD de alta intensidade, tem-se que:

O modelo 4 também apresenta significância estatística com um nível de 95% de confiança, haja vista seu p-valor (F) de 0,0000. O poder explicativo fica em torno de 39%. De igual forma, a variável Lt−1 mantém sua significância estatística e apresenta um coeficiente maior quando comparado ao seu equivalente no modelo 1 (avanço de cerca de 0,10 unidades).

Consoante aos p-valores 0,055 e 0,459, constata-se a insignificância estatística das variáveis que interagem os ACCD extremos com os lucros correntes e as que as fazem em interação conjunta à adoção das IFRS. Com esse resultado, há uma sugestão de que, diante dessa amostra, ainda que ocorram medidas de gerenciamento de resultados em larga escala, estas não são capazes de impactar a persistência dos lucros e isso se repete quando é observada tal relação considerando a adoção das IFRS no mercado brasileiro.

Para fins de constatação, os accruals extremos foram verificados diante do decil superior no lugar do quartil superior e, de igual forma, os resultados seguiram as mesmas tendências.

Como primeiro passo para o cumprimento do objetivo geral da pesquisa, foi verificada a persistência dos lucros das empresas listadas na B3, considerando os efeitos da adoção das IFRS no Brasil. Foi constatada a persistência dos lucros para a amostra selecionada e identificado que a adoção das IFRS não gera qualquer tipo de reflexo nessa relação.

Porém, diante do objetivo geral da pesquisa de analisar especificamente o impacto dos accruals discricionários na persistência dos lucros, dada a possibilidade de gerenciamento de resultados nessa medida, foi necessário decompor o lucro defasado em suas três parcelas, a saber: fluxo de caixa, acumulações não discricionárias e acumulações discricionárias.

Todas as parcelas do lucro apresentaram influência positiva na explicação dos lucros correntes e, ademais, nenhuma das parcelas teve tal relação impactada diante da adoção das IFRS no Brasil.

Conquanto o foco do estudo fosse a variável referente aos accruals discricionários, o resultado obtido, diferentemente do esperado, foi de que essa parcela estaria contribuindo para a explicação dos lucros correntes. Isso contraria a teoria acerca das medidas de gerenciamento de resultados, mas parece sugerir que os gestores estão gerenciando parte dos accruals não com objetivos pessoais, mas sim em busca de uma informação de melhor qualidade sobre o desempenho das empresas.

As contribuições dessa pesquisa auxiliam os estudos sobre gerenciamento de resultados ao apontar que tais práticas, representadas aqui pelos accruals discricionários, podem contribuir, em certos casos, na qualidade da informação contábil reportada ao mercado. Além disso, como diferencial, esta pesquisa sugere que a adoção das IFRS não representa qualquer tipo de avanço ou retrocesso na persistência dos lucros, muito embora altere o volume de accruals discricionários conforme apontamento feito em trabalhos anteriores.

Cabe destacar que, conforme relatado por alguns autores, em se tratando de accruals discricionários, há uma ampla gama de modelos aplicáveis para suas estimações. Esse fato, por si só, já representa uma limitação para esta pesquisa e para todas as outras correlatas, tendo em vista que, com estimações distintas, resultados distintos serão obtidos. Outra limitação diz respeito à amostra selecionada, que exigiu dados disponíveis das empresas durante um grande intervalo (2000-2017). Isso pode remeter a uma amostra que não represente a realidade do mercado como um todo, mas sim de empresas mais longevas.

Como sugestões para pesquisas posteriores, propõe-se (I) a verificação da persistência de cada parcela do lucro diante de sua parcela defasada, visando identificar de forma analítica a relação dessas variáveis; e (II) a segregação das empresas observadas de acordo com os setores de suas respectivas atividades, permitindo, assim, identificar se o comportamento dos accruals discricionários apresenta alguma peculiaridade em um determinado setor diante de características como sazonalidade, regulamentação e gama de concorrência.